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泡沫是怎么破的（第1页）

泡沫是怎么破的

为什么说美国10年期国债收益率上升超过2%以后，就有可能会带来美股崩盘呢？这是因为10年期国债代表的，是市场上的无风险收益率，是一切资产的定价基准。

可能有人会疑惑，为什么10年期国债的收益率会在经济复苏期不断提升呢？原因是经济复苏阶段，大量的资金会抛售避险的国债，投入风险资产里面去。我们知道所有商品的价格都是由供需情况决定的，不管是房子、股票还是国债。买的人多、卖的人少，价格自然会上涨。买的人少、卖的人多，价格自然会下跌。经济复苏期人们最常见的操作就是抛掉避险的国债，拿这些钱去追逐收益更高的商品和股票资产。

熟悉美林时钟的人应该对这个转换过程了解得非常清楚。当这个数值上升到2%，意味着经济已经从之前的复苏进入过热阶段。经济步入过热阶段以后，通货膨胀会愈演愈烈。这时候美国那边的利率水平也要通过加息开始提升了。加息带来的资金成本提高，一方面会降低市场的估值水平，另一方面会使得现在市场上的买家购买乏力。

加息会降低市场的整体估值水平。那么为什么加息会导致美股买家购买乏力？想知道加减息对现在美股买家的影响，我们就要明白是谁在购买美股。

从数据上看，现在美股最大的买家是非金融企业。是哪些非金融企业呢？说白了就是上市公司自己。这些企业总共买了3.4万亿美元，专门做投资的ETF（10）和共同基金也不过买了1.6万亿美元。为什么要买自家股票呢？当然是为了推高股价。那么钱从哪儿来呢？答案是公司债。

在美联储不断量化宽松和低利率的背景下，企业通过大量发债获取资金，很多公司甚至不惜背负巨额债务购买自家股票拉高股价。这很大程度上是因为公司高管们的KPI之一，就是公司的市值考核。而且出于避税考虑，高管们领到的报酬大多都是股票，股价高了可以获得更大的利益。

但是量化宽松和低利率总有结束的一天，一旦通货膨胀起来，美联储就不得不加息提高利率水平。一旦美联储停止量化宽松开始加息，这些公司就没有更多的资金来推高股价。不光是借不来低成本的钱，就连之前贷款的利息都会上升一大截，甚至会还不上。

失去资金购买推动的股票，不可能价格还悬在空中，结果必然是掉头向下。而且美联储的加息不仅会导致企业借债成本提高，后续股价下跌还会导致企业偿债能力降低和抵押物不足。

在这种情况下，企业根本不可能获取新的资金来维持股价。在没法自救的情况下，就更还不上之前借的债。

企业还不上债务的结果就是银行的钱没了，形成大量坏账，全球金融危机也就随之而来了。上次雷曼兄弟破产以后，金融海啸步入**。美联储出手搞量化宽松，拯救经济。未来虽然不知道标志性事件会是什么，但可以确定的是，标志性事件一旦出现，后面就是金融海啸的**。

我对未来最乐观的预计，是2008年级别的金融危机。最悲观的预计，是1929年级别的大萧条。因为不管是从全球的贫富分化程度，还是经济状况来看，都非常接近1929年。事实上美国的精英阶层很清楚后面会发生什么，但谁也不愿意危机在己任上爆发。所以我们才会看到，不管是谁上台做美国总统和美联储主席，大家无一例外地都在降低利率搞量化宽松。这也是为什么我一直告诉大家：通货膨胀不起，周期不止。

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