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债务的约束是利息（第1页）

债务的约束是利息

这里肯定有人要问了，美国一直通过印钞还债，薅全世界羊毛，怎么就没人挑战美元霸权呢？历史上当然有过了，而且还不止一次。以前大家不想要美元、想要黄金的时候，美国宣布美元和黄金脱钩了。这就是历史上著名的布雷顿森林体系（8）解体。这相当于实质意义上的违约和赖账。然后大家更不想要美元了。这时候美国依托自己的军事霸权，绑定了石油生产国，规定想买石油就必须用美元。

很多人不明白，美元之所以能维持货币霸权，是因为“二战”以后美国一直掌握着军事霸权，遍布全球的美军基地就是货币霸权的保证，这种优势到目前为止也很难撼动。那这里肯定有人还要问，既然这样，那美债是不是能无限制地借下去呢？当然也是不行的，因为美债能借多少，在某一时间段，也是受到隐性条件约束的。

就像印钞的隐性约束是实际的商品产能一样，美债的隐性约束是债务的利息水平。自打布雷顿森林体系1971年解体以后，不光是美国，根本没有哪个国家的国债是打算还的，都是只还利息而已。本金到期，继续发行新债往前滚就好了，只要政府信用和财政收入预期还在，能还上利息就行。这也导致了各国只要能还得上利息，就会不断借更多的债务，带来的结果是国债利息支出不断增加。

美国到目前为止，欠了接近30万亿美元的债务，还掉本金是没可能了，那么每年要支付多少利息呢？大致估算一下过去10年美债的平均利率水平就知道了。

美债目前发行期限主要有1个月、3个月、6个月、1年、2年、3年、5年、7年、10年、20年，以及30年11个期限。不同的期限利率水平不一样，各个期限的利率算个平均值，过去10年大概在3%左右。按照这个利率水平估算，目前30万亿美元的国债总额，每年美国需要为此支付的利息成本大概是9000亿美元。理论上说，只要美国的财政收入能还得上美债利息，美债就不会出问题。不过财政收入并不可能全部拿来还债，维持整个国家体系的运转也是需要钱的。这就导致了财政支出里面，很多东西是刚性的，如军费、医疗、养老、教育等。所以财政收入里面，能拿出来做美债利息支出的部分也是有天花板的。

假设3%的利率水平不变，美债按照现在的速度持续快速增长。等美国国债突破40万亿美元、利息达到1.5万亿美元时，美国政府就会无力承担这个利息。虽然美国政府的债务本金确实不用还，但是美国政府没办法承担利息的时候，也就是美国政府债务危机爆发的时候。

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